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6月结构性存款骤减1万亿 巨量资金去向何方?

6月结构性存款骤减1万亿 巨量资金去向何方? 财经 第1张

6月结构性存款骤减1万亿!巨量资金去向何方?

来源:资事堂 

作者 | 杨帆

编辑 | 袁畅

在监管方面持续引导和“高压”之下,今年6月,内地银行的结构性存款规模出现骤减。

根据人民银行披露的最新信贷收支数据,截至今年6月末,在各项存款余额普遍增加的情况下,全国中资银行结构性存款余额合计仅约为10万亿元,较5月末大幅减少约1万亿元。

与此同时,数据显示,结构性存款产品的利差空间也明显压缩。

这意味着什么信号?对其他金融市场和领域有什么影响么?

01

结构性存款“量价齐跌”

作为银行理财由“保本产品”向“净值化产品”过渡的重要载体,结构性存款近年来的发行量一直居高不下。

结构性存款,通常指的是由银行提供的在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具的创新理财产品。投资者投资结构性存款后,其收益将不是唯一确定的,而是与未来一段时间内利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数等标的物挂钩的。

而由国内银行发行的结构性存款产品,往往通过比较复杂的条款设置,达到“隐性”保本的目标。

这也是同类产品为啥飞速扩张,直破十万亿的原因?

但近期这一趋势明显转向。

人民银行数据显示,继5月小幅下降3000亿元后,6月结构性存款出现明显降低,较5月下降了10109.2亿元,基本抹去年内涨幅。 

其中,中资大型银行(工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮储银行)的结构性存款6月份余额环比减少2369亿元。

中资中小银行的结构性存款规模下降更巨,从5月的7.6万亿元降至6.8万亿元,环比下降11%。

从价格来看, 6月份,结构性存款预期收益率也有所下降,利差空间明显压缩。

根据融360大数据研究院不完全统计数据(主要监测国有银行、股份制银行、外资银行),6月发行的511只人民币结构性存款,平均预期最高收益率为3.93%,环比下降61BP,国有银行平均预期最高收益率要低于股份制银行。结构性存款到期收益率整体上呈小幅下降趋势。

6月结构性存款骤减1万亿 巨量资金去向何方? 财经 第1张

02

何以曾经“辉煌”?

结构性存款规模的大起大落其实由来有自。

一些分析人士称,由于政策环境推动信贷放量,商业银行今年以来负债压力较大,这导致部分银行大量发行结构性存款进行揽储。

后者也因此成为部分银行绕开“自律约束”扩增规模的手段。一些业内人士分析称,部分银行依赖结构性存款进行负债的行为,事实上造成了市场结构扭曲。

安信证券池光胜具认为,结构性存款占银行总存款的比重较低,FTP 对结构性存款利率敏感度不高,为部分银行特别是中小银行大量发行结构性存款抢夺负债和基础货币提供了可能性。

而且,由于结构性存款很难做到“分账管理”,在资金池运作下,负债成本上升会倒逼部分银行对底层资产进行资质下沉或加大期限错配程度,这会显著加大银行系统的经营风险,甚至侵蚀银行的利润和资本。

03

监管发力严控

今年3月初,监管部门下发《关于加强存款利率管理的通知》,从价格上对结构性存款进行约束。

6月,银保监会又窗口指导部分股份制商业银行,要求于今年年底前,将结构性存款的规模压降至上年末的三分之二,从量上进行限制。

加上近期大行调降大额存单定价、表外理财净值波动加大等事件也受到了市场重点关注。 

兴业证券傅慧芳认为,这一系列事件,都指向了监管机构正在着手解决银行负债成本过高的问题。通过抑制表内存款竞争加提升存款竞品波动性和风险溢价,最终达到降低无风险利率水平的目的。

04

资金流向成谜

结构性存款大幅下降,那么这些资金究竟去哪里了?

目前没有官方答案。

但从投资者角度看,今年二季度公募基金的理财产品大量增多,募集金额屡创新高,可能分流了部分资金。

另外,随着经济复苏,各路资金脱虚向实有效推进,可能也会吸引部分资金。而这种趋势是都延续,值得观察。

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