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全球超90%经济体一起陷入衰退深渊 这意味着什么?

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今年迄今,新冠病毒无时不刻地冲击着全球经济,各大经济体也接连陷入衰退。全球经济研究网站MishTalk的评论员Mike Shedlock近日援引美国投资管理公司Hoisington Management副总裁兼投资策略分析师Lacy Hunt的最新研报称,此次全球经济衰退的高度同步性是前所未有的。这意味着,经济复苏之路将是崎岖不平的,会给经济留下巨大的产出缺口。而缩小这一产出缺口的任务将是极其艰巨和费时的。

Hunt日前发表的《2Q20回顾及展望报告》称,目前有超过90%的世界经济正在同步萎缩,而这样高度的同步性是史无前例的,并解释了这种同步性的后果。

首先,Hunt提出了央行所面临的四大经济挑战:

1.超过90%的世界经济正在萎缩。就同步性而言,目前的全球衰退是史无前例的。

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2.世界贸易量正在大幅下降。

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3.为对抗新冠危机,所有国家和许多私营实体都背负了额外的债务,尽管在人道和政治上是受欢迎的,而且在许多情况下是必要的,但这已将债务与GDP的比率推高到了一个未知的水平。同时,这也导致了持续的资源分配不当将得到加强,由于无法获得持续增长所需的生产资源,经济体的增长将受到限制。

4.2020年,全球人均GDP将出现一个半世纪以来最大的年度降幅,也是1945年以来的最大降幅。对财富和收入的持久破坏需要时间来修复。

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然后,Shedlock从上述报告中摘录了10大关键观点:

1.当世界经济的很大一部分都在收缩,而不是集中在有限的几个国家时,衰退就会更严重或持续时间更长。

2.除了非常短期的情况外,美联储对公司债券市场的贷款操作对经济增长是不利的。十多年来,包括日本央行(BOJ)和欧洲央行(ECB)在内的众多央行一直在购买破产实体的企业债务,而日本央行执行这些操作的时间已经超过了25年。这些操作为经济活动提供了短暂的提振,但最终导致了信贷分配不当、经济增长乏力和通货紧缩。

3.央行的操作让失败的企业得以继续存在,这阻止了美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特(Joseph Schumpeter)所主张的“创造性破坏”和“道德风险”过程,从而消除了让自由市场经济成功的关键因素。

4.新债务以前所未有的速度增长,其不利后果将在未来数年持续存在。欧根·冯·庞巴维克(Eugen Bohm Bawerk)、欧文·费雪(Irving Fisher)、查尔斯·金德尔伯格(Charles Kindleberger)和海曼·明斯基(Hyman Minsky)等四位伟大的经济学家都曾指出债务的双刃剑:除非债务能产生收入流来偿还本金和利息,否则当前支出增加会导致未来支出下降。

5.债务与经济增长之间的关系是非线性的,正如收益递减规律一样。重要的研究表明,债务占GDP的比率高于67%时就会对经济增长产生不利影响。

6.布鲁金斯学会(Brookings Institute)最近的一项研究认为,新冠病毒大流行将导致明年新生儿减少30万至50万。2019年,美国和世界人口增长已经是自1918年和1952年以来最慢的。

7.今年第一季度,公司债务占GDP的比例跃升至创纪录的48.7%,比雷曼兄弟(Lehman)危机期间高出300多个基点。

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8.1934年,欧文·费雪写道,在高负债经济体中,货币流通速度下降。有理由相信费雪是正确的,因为今年新增的巨额债务将无法产生收入流来偿还本息。因此,当前的经济反弹将是“步履蹒跚”的,会给经济留下巨大的产出缺口。

9.上世纪40年代以来最严重的三次经济衰退结束时,1974年的产出缺口为4.8%,1982年为7.9%,2009年为6.4%。2008-2009年经济衰退后出现的产出缺口用了9年时间才缩小,这也是消除通缩缺口所花的最长时间。

10.考虑到全球GDP下滑的深度、各国债务的大量积累、世界贸易的崩溃以及世界经济萎缩的同步性质,缩小这一产出缺口的任务将是极其困难和费时的。这种情况很容易导致总价格下跌,从而对通胀构成持续下行压力,这将反映在美国长期国债收益率下滑上。

虽然许多经济学家都认为,随着美联储资产负债表的大规模扩张和政府的财政刺激,通胀将大幅上升。但Shedlock认为,Hunt才是正确的。原因包括:新冠危机对需求的破坏将持续数年、需求破坏大于经济刺激、积累债务本质上是通货紧缩、人口减少加剧通货紧缩、美联储通过救助破产企业制造越来越多的僵尸企业等。

Shedlock表示,实际上,通过观察股票和债券市场就能很容易发现通货膨胀。美联储资产负债表的扩张,加上数万亿美元的财政刺激(两者都是史无前例的),导致股市投机也达到了前所未有的水平,超过了2008年的房地产泡沫时期。

但通货膨胀并不是美联储想要的。美联储可以印钞,国会可以给群众发放钞票,但两者都不能决定钱的去向。2020年,资金在疯狂的股票和债券投机中找到了归宿。2008年,资金主要进入了房地产泡沫,但泡沫最终破灭了。因此,投机在本质上也是通缩。

(原标题:全球超90%经济体一起陷入衰退深渊 这意味着什么?)

(责任编辑:杨斌_NF4368)

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